Сезон рыночных прогнозов открыт

После такого «беспрецедентного» года, как 2020-й сложно себе представить, что может нас ожидать в следующем году. Можно только себе представить какой кошмар твориться в головах инвесторов и трейдеров, и то насколько широк диапазон торговых идей и прогнозов, предлагаемых им со всех сторон.

Американская экономика начинает новый цикл или продолжает работать над развитием старого? Рынки сформируют V-образное или W-образное восстановление? Действительно ли акции роста набирают обороты, а сам рост так ли уж однозначен?

В такой невероятный год, каким был 2020-й, рыночные перспективы кажутся немного другими, а «хрустальный шар» каждого инвестора в лучшем случае омрачен негативными ожиданиями будущих событий.

Еще хуже становится от того, что начинаешь понимать, что никто из аналитиков и экспертов не мог этого предвидеть в конце 2019 года. Поэтому как ожидания, так и сами прогнозы на 2021 год в этот раз могут оказаться куда более циничными, чем обычно. Тем не менее, инвесторы по традиции хотят знать, что происходит на рынке и куда он движется даже, если эти ожидания мало реалистичны, а то и вовсе эфемерны.

Итак, давайте проанализируем прогнозы нескольких крупнейших управляющих активами биржевых индексных фондов (ETF).

Международная инвестиционная компания BlackRock (Размер активов под управлением на 31 декабря 2019 — $7,430 трлн).

В своем прогнозе на 2021 год BlackRock подготовила почву для того, что она называет «новым инвестиционным порядком». Плохая ассоциация не так ли? Из пресс-релиза компании: 

Пандемия Covid-19 ускорила глубокие сдвиги в том, как экономика и общество функционируют в четырех измерениях: устойчивость, неравенство, геополитика и всеобщая макро-политическая революция. Мы считаем, что это требует фундаментального переосмысления инвестиционных портфелей уже сейчас.

На практике это означает пересмотр портфелей по трем ключевым направлениям. Во-первых, после пандемии ожидайте более низкий уровень реальной доходности даже при условии ускорения экономического роста — ситуация, которая будет благоприятствовать росту фондового рынка.

По заявлению BlackRock, вакцины от COVID-19 помогут укрепить общую уверенность инвесторов в способности американской экономики продолжить рост, а также в готовности потребителей совершать покупки. В краткосрочной перспективе BlackRock предлагает трейдерам снизить в своих портфелях долю акций США и развивающихся рынков, и сделать ставку на европейские бумаги.

Ниже представлены несколько ETF, которые можно было бы использовать для реализации этой стратегии:

1) Shares Core S&P500 ETF (IVV) и Vanguard Total Stock Market ETF (VTI);

2) iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) — 214 ETF для развивающихся рынков;

3) iShares iBoxx USD ETF корпоративных облигаций (LQD) — крупнейшего корпоративного облигационного фонда в ETF сегменте, состоящем из 259 ETF. Как видим выбор достаточно велик.

Качество & Малая капитализация & Китай

В сфере факторных инвестиций BlackRock делает ставку на качество и малую капитализацию компаний, имеющих низкую волатильность. Например, ETFs, которые соответствовали бы их требованиям включают: iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) и iShares Russell 2000 ETF (IWM) против iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV).

Кроме того, в настоящее время компания также недооценивает риски государственных облигаций, поэтому стоит снизить долю трежерис. Во-вторых, BlackRock видит меняющиеся глобальные возможности как для отдельных государств, так и для цепочек поставок. Ключевая инвестиционная идея — разумно диверсифицировать свой портфель по странам, но, при этом, увеличить долю китайских компаний — «экспозиция Китая выше среднерыночной».

Кого-то это может удивить. Действительно, недавняя напряженность в торговых отношениях между США и Китаем, а также последствия пандемии заставили многих инвесторов отказаться от сделок с этой страной. Однако, BlackRock по-прежнему «в деле».

Цитата:

 Мы перегружены азиатскими акциями, за исключением Японии, и азиатских ценных бумаг с фиксированным доходом из-за эффективных антивирусных мер в этом регионе. Таким образом, мы отдаем предпочтение активам, имеющим потенциал роста в Китае.

И, наконец, в соответствии с твердой позицией компании в отношении экологических, социальных и управленческих инвестиций (ESG) в прогнозе BlackRock за прошлый год говорится, что будущее за устойчивостью. Инвестируйте соответственно.

Американская компания по управлению активами State Street Global Advisors (Размер активов под управлением на 31 декабря 2017 — $3 трлн.).

Это фирма стоит за такими гигантами, как SPDR S&P500 ETF Trust (SPY), секторальными SPDR и SPDR Gold Trust (GLD). Свой прогноз на 2021 год компания начала с цитаты Чарльза Диккенса: «Это были лучшие времена, это были худшие времена, это был век мудрости, это был век глупости, это была эпоха веры, это была эпоха недоверия, это была пора света, это была пора тьмы, это была весна надежды, это была зима отчаяния».

Трудно подобрать более красивого литературного приема для описания настроений инвесторов в преддверии нового календарного года. В своем отчете State Street Global Advisors продолжает подробно рассказывать о том, что она считает «устойчивым» экономическим ростом в ближайшем будущем: акции с циклической ценой, акции компаний с малой капитализацией и развивающиеся рынки, продолжающие догонять всеобщее ралли компаний, стремящихся к росту в США, придавая фондовому рынку силу и «широту» — очень радужная перспектива. Если, конечно, недавнее ценовое движение рынка не является не чем иным, как очередным «ложным пробоем».

Хрупкое равновесие

Какой можно сделать вывод? Скорее всего речь идет не о циклической стоимости акций или долговременном рыночном росте в 2021 году. Скорее, всего речь идет о необходимости балансирования циклических и долгосрочных сделок в инвестиционных портфелях.

По словам представителей  State Street, в следующем году погоня за доходностью станет еще более сложной задачей. После многих лет снижения процентных ставок активы с фиксированным доходом перестали быть необходимым средством безопасности и диверсификации, как это было раньше. Получение дохода в новых реалиях теперь будет означать принятие на себя куда большего риска, и в 2021 году, если ставки действительно будут расти, как это некоторые ожидают, стоит приготовиться к существенному снижению цен на облигации.

 Из отчета компании:

В 2021 году многим инвесторам будет по-прежнему сложно ориентироваться во все более конкурентном рынке фиксированного дохода. Легкого пути, увы, не существует — только компромиссы. Инвесторам, возможно, придется использовать различные инвестиции с фиксированным доходом, в том числе ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами, долговые обязательства развивающихся рынков и приоритетные ссуды, чтобы получить весьма ограниченный доход, тщательно сбалансировав при этом имеющиеся риски.

На практике данный прогноз предполагает, что инвестирование в инструменты фиксированного дохода потребуют от инвестора выхода за рамки фондов агрегированного типа, подобно ETF совокупных облигаций SPDR (SPAB), и изучения других областей, к которым имеют доступ фонды, наподобие SPDR DoubleLine Total Return Tactical ETF (TOTL), портфельного ETF с ипотечным покрытием SPDR (SPMB), SPDR Blackstone / GSO Senior Loan ETF (SRLN), а также iShares JP Morgan USD Bond Bond ETF (EMB) и iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF).

К счастью, у инвесторов в ETF есть выбор из, как минимум, 444 фондов с фиксированным доходом, чтобы реализовать эту стратегию диверсификации. К советам State Street стоит прислушаться, т.к. эта компания управляет несколькими из этих фондов.

Американская инвестиционная компания Invesco (Размер активов под управлением на 31 июля 2017 — $876 млрд.).

Invesco совсем не оригинальна в своем прогнозе на следующий год, считая, что рынок может быть очень бычьим, очень медвежьим или невероятно скучным и нейтральным. С таким прогнозом, конечно, трудно ошибиться. Фактически, компания предлагает инвесторам выбрать самим прогноз развития рынка какой им больше по душе.

Помимо этого, Invesco — управляющая ETF QQQ Trust (QQQ), обращает внимание инвесторов на «три потенциальных пути развития фондового рынка в 2021 году». Все они основаны на базовом сценарии ускорения экономического роста во всем мире, в условиях медленного и неравномерного восстановления.

Этот базовый сценарий требует, чтобы лидерами роста стали циклические и стоимостные акции, а также бумаги малой капитализации — тип торговли, который многие ассоциируют с началом экономического бума. Чтобы реализовать эту идею, подумайте о размере и типе ETF, которые предлагают доступ к подобным инвестициям.

Например, Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV) или любой другой из 74 стоимостных ETF, представленных сегодня на рынке. IShares Russell 2000 ETF (IWM) — крупнейший фонд с малой капитализацией — это лишь один из 129 доступных ETF. Для циклических секторов на рынке существует более 500 секторальных ETF, которые позволяют вам сориентироваться в этом сегменте.

Кроме того, базовый прогноз Invesco помимо прочего предполагает открытие определенных возможностей и на кредитных рынках. Например, в ETF корпоративных облигаций и в реальных активах. Бычьи и медвежьи варианты этого базового сценария предполагают соответствующую корректировку долей участия в вашем портфеле.

Похожие, но разные

У всех этих трех прогнозов на 2021 год есть много общего — они представляют собой лишь небольшую выборку идей, предлагаемых инвесторам со всех сторон в это время года. Каждый из них опирается на то, что сегодня мы находимся на стадии развития идей, сработавших за последние несколько недель, и все это дает широкие возможности для прогнозов дальнейшего развития событий… куда бы рынок ни шел.

Возможно, именно Invesco является образцом того, как следует делать предсказания будущего, что само по себе уже является неплохим уроком. На первый взгляд, прогнозы этой компании выглядят как насмешка над прогнозированием рынков, по сути предполагая, что 2021 год может быть годом быков, медведей или вообще нейтральным.

Однако, может случиться так, что это всестороннее мышление, основанное на исторических фактах и «беспрецедентном» годе, возможно, станет наиболее полезным для инвесторов. Во-первых, таким незатейливым образом нам напоминают о том, что мы всегда знали: ни у кого нет «хрустального шара» ясно предсказывающего будущее, и, фактически, никто не знает, что будет дальше.

Во-вторых, и это наиболее важно, мы обязаны помнить, что различные типы активов и разные секторы рынка в разные периоды времени могут работать, как лучше, так и хуже, чем остальные. Краткосрочные тактические игры, безусловно, периодически могут возникать то тут, то там, но независимо от них, хорошо диверсифицированный портфель со сбалансированным риском — единственный способ инвестиций, если вы хотите хорошо спать ночью в новом году.

А пока нам остается только надеяться, что новый 2021 год станет не таким «беспрецедентным», как год минувший.