Rendimentos dos Treasuries Sobem Com Menor Expectativa de Cortes Pelo Fed

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos subiram nesta quarta-feira, com os investidores reduzindo as apostas em cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve até o fim de 2025.

O movimento levou o rendimento da T-note de dois anos, mais sensível à política monetária, ao maior patamar desde março, atingindo 4,06%. Os rendimentos subiram entre cinco e sete pontos-base em todos os vencimentos, enquanto contratos de swap passaram a precificar menos de dois cortes de 25 pontos-base até dezembro. A TD Securities foi a mais recente instituição de Wall Street a revisar suas previsões, projetando que o Fed só começará a afrouxar a política monetária mais tarde do que o esperado anteriormente.

“À medida que os mercados diminuem as chances de cortes pelo Fed, esperamos que os rendimentos subam”, afirmou Molly Brooks, estrategista de juros dos EUA na TD. “No entanto, acreditamos que há um teto para essa pressão, já que o mercado não precifica aumentos.”

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Com as bolsas americanas operando perto da estabilidade após dois dias de fortes ganhos liderados por ações de tecnologia — impulsionados por uma trégua comercial entre EUA e China — o mercado de Treasuries permaneceu guiado pelo sentimento e pelos fluxos.

• Os contratos futuros de notas de 10 anos para junho caíram abaixo da mínima anterior, com o rendimento atingindo 4,53%, maior nível desde 11 de abril.
• Fluxos de hedge associados a opções que apostam em um rendimento de 10 anos a 4,80% até o fim de julho também contribuíram para a pressão de venda.
• A perspectiva de déficits fiscais maiores nos EUA, com base em uma proposta legislativa em discussão, aumentou a expectativa de emissão de dívida, elevando ainda mais os rendimentos de vencimentos mais longos.

“A narrativa que está moldando o mercado mudou: de preocupações comerciais para o impacto fiscal do novo projeto de lei”, disse Jack McIntyre, gestor de portfólio da Brandywine Global Investment Management. “O mercado de títulos está mandando um recado ao governo sobre os déficits.”

O impacto também se refletiu no mercado de derivativos. Uma grande operação com opções ligadas à Taxa de Financiamento Overnight Garantida (SOFR) indicou a expectativa de que o primeiro corte de juros possa ser adiado.

• O Bank of America recomenda aos investidores que se posicionem para esse cenário.
• Segundo a estrategista Alyce Andres, da Bloomberg, a forte oferta de títulos lastreados em hipotecas contribuiu para empurrar os rendimentos dos Treasuries acima do nível técnico de 4,50% nesta quarta-feira.
• Se essa pressão persistir, os juros poderão continuar em trajetória ascendente.

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