Qual o Principal Desafio Para a Moeda Japonesa?

O principal desafio para o Iene Japonês (JPY) continua sendo o diferencial de taxas de juros profundamente negativo em relação aos EUA, que tem impactado a moeda desde 2022 e gerado saídas de capital.

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As operações de carry trade em câmbio estão menos populares devido à alta volatilidade do mercado, e o Iene não é mais a moeda com menor rendimento no G10, posição que agora pertence ao Franco Suíço (CHF).

Alguns analistas não consideram o Iene Japonês (JPY) como uma das moedas mais expostas aos riscos de tarifas dos EUA, há outras que incluem o Peso Mexicano (MXN), Yuan Chinês (RMB), moedas de pequenas economias asiáticas abertas e talvez o Euro.

Historicamente, o Japão gerenciou tensões comerciais com os EUA por meio de diplomacia e compromissos de investimento de longo prazo.

Acredita-se que tanto o Ministério das Finanças quanto o Banco do Japão (BoJ) provavelmente não desejam uma maior fraqueza do Iene.

O momento de aumento das taxas pelo BoJ pode ser influenciado, entre outros fatores, pela quebra de níveis-chave do Dólar-Iene, já que o banco pondera os riscos de inflação importada e sentimento de mercado fraco.

Os principais riscos de alta para o Dólar-Iene incluem possíveis aumentos de juros pelo Fed (o mercado ainda precifica cortes de 35bps este ano) e um BoJ mais cauteloso (o mercado espera altas de 50bps este ano, elevando a taxa para 0,75%).

Análises de regressão indicam que uma variação de 1pp no diferencial de juros de 10 anos entre EUA e Japão tem gerado, em média, uma mudança de 6% no Dólar-Iene desde março de 2022.

Os riscos de queda para o Dólar-Iene podem surgir caso a economia dos EUA enfraqueça inesperadamente devido a erros de política.

Nesses cenários, a natureza de “porto seguro” do JPY ganha destaque, especialmente quando os rendimentos nos EUA caem em meio à aversão ao risco provocada por choques de crescimento.

Acima um histórico das oscilações do Iene frente ao Dólar.

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