Investidores Superestimam Cortes de Juros do Fed, Alerta Deutsche Bank

Pressões inflacionárias ligadas a tarifas e incerteza política podem limitar reduções nas taxas esperadas pelo mercado, dizem analistas.

O Deutsche Bank alertou que os investidores podem estar superestimando o número de cortes nas taxas de juros que o Federal Reserve implementará nos próximos dois anos, especialmente diante da incerteza vinda de Washington e do impacto potencial das tarifas sobre a inflação.

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Embora os mercados precifiquem entre cinco e seis cortes no horizonte, os economistas da instituição afirmam que uma forte recessão seria a única justificativa para esse nível de flexibilização.

• “A história sugere que 200 [pontos-base] de cortes em dois anos quase sempre exigiram uma recessão”, disse Jim Reid, chefe global de pesquisa macroeconômica e temática do Deutsche Bank, em nota.
• O Fed cortou 100 pontos-base na segunda metade de 2024.
• Fora isso, apenas os cortes agressivos da década de 1980 — após o então presidente do Fed, Paul Volcker, elevar fortemente os juros para conter a inflação — ocorreram sem uma recessão.
• “Aquele período foi único em quão restritiva a política havia se tornado. Em todos os outros casos, uma flexibilização dessa escala veio junto com uma recessão — algo que os mercados de risco não estão precificando atualmente”, acrescentou Reid.

Atualmente, os futuros de fundos do Fed indicam que a taxa básica cairá para 3,93% até o fim de 2025, contra o nível atual de 4,33%. O Fed opera em uma faixa-alvo de 4,25%-4,5% desde dezembro.

• Essa precificação implica uma chance de 78,5% de dois cortes de 0,25 ponto percentual até o final do próximo ano, segundo dados do CME Group.
• A trajetória projetada aponta que a taxa cairia até 3,07% em fevereiro de 2027, sugerindo dois ou três cortes adicionais após os esperados para este ano.

O Deutsche Bank não está sozinho no ceticismo. O Bank of America também acredita que o Fed não fará cortes em 2025, à medida que avalia os efeitos da inflação induzida por tarifas e uma eventual desaceleração do mercado de trabalho.

• “Com o choque estagflacionário possivelmente se estendendo até 2026, torna-se mais provável que o Fed permaneça paralisado, consistente com nossa proposta, fora do consenso, de que não haverá cortes pelo Fed este ano”, escreveu Antonio Gabriel, economista global do banco.

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