Economistas Alertam que Política Fiscal de Trump e Ataques ao Fed Ameaçam Status de Refúgio dos EUA

Pesquisa FT-Booth aponta preocupações crescentes com sustentabilidade fiscal e independência do banco central americano.

A combinação entre a política fiscal agressiva do presidente Donald Trump e seus ataques à independência do Federal Reserve está colocando em risco o status dos Estados Unidos como principal porto seguro para investidores internacionais, segundo economistas entrevistados em pesquisa conduzida pela FT-Booth.

O levantamento, realizado pelo Kent A Clark Center for Global Markets da Booth School of Business da Universidade de Chicago, revelou que mais de 90% dos economistas consultados estão um pouco ou muito preocupados com a manutenção do papel de refúgio dos ativos denominados em dólares nos próximos cinco a dez anos.

“Excessos impressionantes na política fiscal estão praticamente garantidos, e isso convida, embora dificilmente garanta, uma mudança de opinião sobre os ativos em dólar”, afirmou Robert Barbera, da Universidade Johns Hopkins.

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A Casa Branca insiste que as medidas econômicas propostas por Trump vão reduzir a dívida dos EUA, em meio ao esforço para aprovar no Senado o projeto de lei tributária apelidado de “o grande e belo projeto de lei”. No entanto, estimativas independentes, incluindo as do Congressional Budget Office, indicam que o plano levará a dívida federal a ultrapassar seu recorde pós-Segunda Guerra Mundial até o fim da década.

• As preocupações ganharam força após a divulgação de tarifas recíprocas por Trump em 2 de abril, que provocaram forte liquidação nos mercados de ações globais e, em contraste com padrões históricos, desvalorização do dólar.
• Embora o índice S&P 500 tenha se recuperado e esteja em alta recorde, a incerteza permanece.
• “Os ativos considerados refúgio parecem ser o franco suíço e o ouro. De fato, os EUA parecem um mercado emergente, onde a incerteza política leva ao aumento dos prêmios de risco, o que eleva os rendimentos de longo prazo e desvaloriza a moeda”, disse Saroj Bhattarai, da Universidade do Texas em Austin.

O dólar está sendo negociado em seu nível mais baixo em três anos, em meio a dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal e a independência do Fed. Trump continuou a criticar o presidente do banco central, Jay Powell, pela relutância em cortar juros, mesmo com temores de que a guerra comercial eleve a inflação.

• “Combine essa realidade emergente com uma tomada de fato do Fed pela Casa Branca — por meio da demissão de Powell ou da defesa de um hacker como substituto de Powell? Isso me deixaria de um pouco preocupado para muito, muito preocupado”, acrescentou Barbera.
• O mandato de Powell termina apenas em maio de 2026, mas há especulações de que Trump pode tentar substituí-lo antes, minando a independência da autoridade monetária.
• Para Anna Cieslak, da Duke University, “déficits fiscais, ações deliberadas do governo para reduzir a conta financeira dos EUA e desvalorizar o dólar, incerteza sobre a sucessão no Fed e questões sobre a independência do Fed afetam negativamente [o status de porto seguro do dólar]”.

Os títulos do Tesouro dos EUA, que normalmente se valorizam em momentos de instabilidade, tiveram seus rendimentos aumentados no início de abril.

• Apesar da queda recente do rendimento de 10 anos para cerca de 4,3%, quase três quartos dos 47 economistas entrevistados esperam que esse rendimento ultrapasse 5% até meados de 2025.
• “Os títulos do Tesouro dos EUA podem não ser mais um ativo seguro”, afirmou Evi Pappa, da Universidade Carlos III de Madri.

A expectativa média de crescimento econômico dos EUA em 2024 caiu para 1,5%, contra 1,6% na última pesquisa realizada em março. A confiança econômica também foi abalada com o anúncio das tarifas de abril, embora tenha havido recuperação parcial após a trégua comercial com a China e a valorização das ações.

• Em relação à inflação, os economistas se mostraram mais cautelosos.
• A expectativa mediana para a inflação básica do PCE em 2024 subiu de 2,8% em março para 3% em junho, com a percepção de que as tarifas seriam repassadas aos consumidores americanos.
• No entanto, poucos acreditam que a inflação PCE ultrapassará 4% com a taxa de desemprego acima de 5% antes do fim de 2026.

Uma leitura melhor do que o esperado do índice de preços ao consumidor em maio amenizou temores mais agudos, mas o dado anual de inflação de gastos básicos de consumo pessoal (PCE), divulgado na sexta-feira, subiu para 2,7% em maio, ante 2,6% em abril, mantendo o tema no centro do debate sobre a política monetária americana.

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