Investidores Abandonam o Mercado de Títulos dos EUA em Meio a Temores das Políticas de Trump

Preocupações com guerra comercial e déficit crescente impulsionam diversificação para mercados fora dos EUA.

Grandes investidores globais estão reduzindo sua exposição ao mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, alarmados com os efeitos das políticas fiscais e comerciais do presidente Donald Trump. A crescente dívida pública americana e a instabilidade provocada pela guerra comercial impulsionam uma migração para mercados de dívida na Europa, Japão e Austrália. O mercado de títulos americano sofreu forte pressão nos últimos dias após a aprovação do projeto de lei tributária de Trump na Câmara dos Representantes, medida que deve ampliar significativamente o endividamento do país. As preocupações fiscais se intensificaram após oscilações nos títulos do Tesouro durante a recente ofensiva tarifária dos EUA, que comprometeram o papel tradicional desses ativos como refúgio seguro em tempos de turbulência. “Os EUA não são mais o único e definitivo porto seguro percebido”, afirmou Vincent Mortier, diretor de investimentos da Amundi. “O país se tornou o lar de uma extrema indisciplina fiscal.”

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Embora o dólar continue sendo a principal moeda de reserva global e os títulos do Tesouro mantenham peso central nas carteiras, gestores enfatizam que os riscos atuais tornam a diversificação mais atrativa. A guerra comercial de Trump e a introdução das tarifas do “dia da libertação”, em 2 de abril, reforçaram a necessidade de ampliar a alocação internacional.

• Bob Michele, diretor de investimentos da JPMorgan Asset Management, disse que seus clientes estão revendo suas alocações, percebendo uma sobreposição excessiva em ativos denominados em dólar.
• “Eles estão preocupados com tudo nos EUA — tarifas, déficits orçamentário e federal. Por que não diversificar?”

A queda nos títulos do Tesouro se aprofundou com a aprovação da lei tributária, após um leilão fraco evidenciar o receio do mercado. O rendimento dos papéis de 30 anos ultrapassou 5,1% na quinta-feira, o maior nível desde o fim de 2023.

• Paralelamente, o dólar acumula desvalorização de 8% no ano frente a seis moedas principais.
• “O impacto sobre o dólar tem sido significativo”, disse Lindsay Rosner, da Goldman Sachs Asset Management. “Há fraqueza que permanece. Há poder na diversificação fora dos EUA.”
• A Pimco, gigante dos fundos de renda fixa, considerou “prudente” buscar mercados de alta qualidade fora dos EUA, diante do risco de recessão provocado pelas tarifas.

Os investidores destacam os atrativos dos mercados europeus, japoneses e australianos, com rendimentos sólidos e fundamentos econômicos em recuperação. Michele, da JPMorgan, destacou que a Europa ganha novo protagonismo, com interesse crescente por títulos da Itália e Espanha, antes considerados periféricos.

• A discussão fiscal dominou os mercados com o avanço de um projeto de lei no Congresso que estende os cortes de impostos de 2017.
• Analistas alertam que isso agravaria os déficits anuais e elevaria o nível da dívida.
• “Os EUA provavelmente manterão um déficit entre 6% e 7% do PIB”, disse Mortier. “Isso exigirá mais refinanciamento e aumentará a oferta de títulos. A demanda pode acompanhar? Sim, mas com rendimentos mais altos.”

Henry McVey, da KKR, observou que o “dia da libertação” de Trump foi um ponto de inflexão para gestores globais, que passaram a reavaliar a sobreposição em ativos americanos. “O papel tradicional dos títulos do governo dos EUA pode diminuir”, concluiu.

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