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L’argent est une matière première particulièrement intéressante. Métal précieux, c’est aussi un métal très utilisé dans l’industrie. L’étude des corrélations qui déterminent le marché, ainsi que de la structure de l’offre et de la demande, permet de mettre en évidence des méthodes d’analyses simples du cours de l’argent. Après sa forte hausse avec le contexte de crise, l’argent tend à stagner récemment et montre certains signaux persistants.
Les actifs qui déterminent le cours de l’argent.
L’étude des corrélations, c’est-à-dire le taux d’interdépendance de deux actifs, permet de mettre en évidence des trajectoires plus claires à moyen et long terme. Comme expliqué dans nos précédentes publications, l’argent est très corrélé au pétrole (82%) ou encore au S&P 500 (83%). L’argent métal suit globalement l’évolution des actions et du pétrole, qui dépendent directement de l’activité économique. De leur côté, les taux réels, c’est-à-dire les taux ajustés de l’inflation, très pertinents sur l’or (-92%), sont également très influents sur le cours de l’argent (-80%).
Source du graphique : Daily FX
Sans surprise, l’argent demeure très corrélé à son jumeau, à savoir l’or (+86%). On notera le fait qu’une hausse simultanée de l’or et de l’argent est plus propice à traduire une surperformance de l’argent. À l’inverse, les corrections du cours de l’or sont plus faibles. En effet, l’or est moins sensible à la volatilité (-37%) que l’argent (-63%). L’argent métal est donc plus sensible à l’état global des marchés que l’or.
Cours de l’argent et des actifs.
L’argent possède un comportement très particulier. Son évolution ressemble plus à une succession de paliers plutôt qu’à une évolution progressive. Pour contextualiser son évolution, le graphique ci-dessous reprend le cours de l’once d’argent (bleu), le cours de l’once d’or (courbe verte) et enfin le taux réel à 10 ans (courbe rouge). Les sommets majeurs du cours de l’argent sont ainsi globalement accompagnés d’un point bas sur les taux réels et d’un sommet sur l’or.
De plus, le cours de l’argent semble également très dépendant du cours des actions américaines. Le graphique ci-contre reprend le S&P 500 (courbe verte) et l’indice de volatilité des actions américaines (courbe rouge), avec le cours de l’once d’argent (bleu). Sans surprise, de manière graphique et comparative, l’argent suit l’évolution moyenne du S&P 500. L’argent métal subit donc la majorité des périodes de tensions et de plus grande volatilité. Une faible volatilité persistante est donc plus généralement un signal baissier pour l’argent, en particulier avec un retournement baissier et simultané sur actions.
En outre, le marché de l’argent est très particulier. Plus de 80% de l’offre est issues des mines (l’argent est miné comme métal secondaire) tandis que plus de la moitié de la demande physique est de la demande industrielle. Par ailleurs, l’Amérique du Sud pèse à elle seule plus de 50% de la production minière mondiale d’argent ! De leur côté, la bijouterie et l’investissement représentent chacun près de 20% de la demande totale. L’argent est donc moins sensible que l’or envers les investisseurs. Enfin, la demande d’argent pour la fabrication de panneaux photovoltaïques est en nette expansion. Cette demande représentait près de 11% de la demande totale en 2020.
Quelles perspectives sur l’argent métal ?
L’argent a fortement progressé depuis la crise de mars 2020. L’once d’argent a progressé de +115% depuis le printemps 2020, contre +24,4% pour l’or sur la même période. Tandis que les métaux tendent à stagner récemment, plusieurs éléments tendent à montrer les mêmes signaux. On notera ainsi pour les prochains mois :
- Le risque correctif sur actions et la faiblesse de la volatilité.
- La faiblesse des taux réels et la diminution partielle de l’inflation à venir.
- La faiblesse du dollar et le retour du pétrole sur les sommets de 2018.
Au regard des corrélations, le risque de correction de moyen terme sur l’argent est donc persistant.
De plus, on notera la présence d’une divergence baissière en hebdomadaire. Un enfoncement du niveau du canal des 23$//24$ l’once serait un signal de fort retournement baissier avec un premier canal de support vers 21$//22$. À l’inverse, un retournement haussier de l’argent vers le niveau des 26,5$ l’once entrainerait une potentielle dynamique haussière à surveiller.
Sur le graphique ci-dessus de l’argent en journalier, on note bien la présence d’une divergence baissière entre les indicateurs de variation, et le cours de l’once. La moyenne mobile met également en avant cet affaiblissement structurel du cours de l’argent ces dernières semaines.
En définitive, l’argent métal est à mi-chemin entre métal précieux et produit industriel. Il est plus sensible aux grands mouvements que l’or et suit de plus près le cours des actions. Moins propice aux investisseurs, l’argent métal demeure pourtant sensible à l’évolution de l’inflation et des rendements. Il est donc important de contextualiser l’argent face aux autres catégories d’actifs du fait de sa forte dépendance aux marchés. Malgré des risques baissiers à moyen terme, l’argent demeure un métal essentiel en temps de croissance économique.
