Métaux précieux : rebond confirmé…

Dès mars 2021, les signaux de rebond sur l’or étaient multiples : intérêts ouverts, inflation, reprise de la demande, etc. La prochaine cible Fibonacci sur l’or est celle des 1923 dollars l’once. En effet, la correction après l’été 2020 sur l’or était alimentée par la chute de la demande d’investissement et de bijouterie. Cette demande devait nécessairement revenir avec le retour de l’inflation et les déconfinements. Ainsi, l’or augmente de près de 11% depuis mars, ce qui est considérable.

Quelles perspectives à long terme ?   

Trois éléments sont à différencier ici :

• L’inflation devrait rester récurrente pour les prochaines années [voir article]. Nous vivons dans une période intense de revalorisation des matières premières, de modification du commerce international et des dynamiques économiques. Cela abouti à une plus grande volatilité des prix.
• Les liquidités sur les marchés devraient rester abondantes. Dans la théorie, en mai 2021, le S&P500 disposait de suffisamment de liquidités pour progresser de plus de 20% avant 2024/2025. L’abondance de liquidités limite les risques de correction sur cryptomonnaies, actions… Cela devrait globalement être bénéfique à l’or même si une détente de la volatilité du fait des liquidités a tendance à impacter l’or.
• Les taux devraient se détendre en 2022 et autour de 2025/2026 [voir article]. Les réajustements sur les taux réels ne sont pas terminés [voir interview], il faut donc s’attendre à une nouvelle phase corrective sur le métal jaune. Cependant, la détente des taux qui devrait opérer dans moins d’un an renforcerait le cours de l’or si l’inflation ne s’emballe pas en parallèle.

En conséquence, nous devrions assister au maintien d’un or fort, et les mécanismes économiques en fonctionnement suite à cette crise sont en partie différents de ceux d’après 2008.

Reprise de l’argent…

Fort retour de la demande

Dans son rapport annuel, le Silver Institute a estimé que le prix de l’argent métal pourrait augmenter de 30% sur 2021. La demande augmenterait quant à elle de 15%, porté par l’industrie principalement. L’argent est plus volatil que l’or et a mieux résisté ces derniers mois en raison de sa prédestination industrielle. Le cours de l’argent métal arrive ces derniers jours sur la résistance des 28$. La dynamique de fond reste bonne et un dépassement du niveau des 29$ par once conduirait à une accélération de la hausse.

De son côté, l’offre d’argent progresserait de 8% en 2021 avec la reprise complète de l’activité minière. La plupart des coûts de production par once d’argent se situent entre 10$ et 15$. En outre, l’Amérique du Sud (Mexique, Pérou, Chili, Bolivie, Argentine) à elle seule fournit 50% de la production minière totale (c’est-à-dire 40% de toute l’offre d’argent).

Perspectives à long terme.

Contrairement à l’or, la demande physique d’argent métal tend globalement à augmenter. La part de l’industrie dans la demande totale d’argent était de 45% en 2012, contre 50% actuellement. On notera en outre que la demande d’argent pour la conception de panneaux photovoltaïques représentait 5% de la demande totale en 2012, contre 11% aujourd’hui. Ainsi, ne serait-ce que par l’intérêt « écologique » que présente l’argent, son cours devrait rester fondamentalement soutenu.

Par ailleurs, l’argent était assez sous-valorisé par rapport à l’or. On a assisté à un fort processus de revalorisation de l’argent avec la hausse des deux métaux au printemps 2020, puis avec la chute de l’or par la suite. La ratio OR/Argent a ainsi corrigé pour se poser sur un support Fibonacci récemment. Ce qui explique également la surperformance récente de l’or.  En outre, une correction de l’argent traduirait une forte probabilité de retournement baissier sur l’or.

Économie : entre stagflation et incertitudes.

Nous sommes manifestement dans une période stagflation, particulièrement en Europe. Alors que les PIB européens sont toujours sous les niveaux de 2019, l’inflation augmente considérablement. En cela, hausse des prix et stagnation du PIB sont des signaux évidents de stagflation (implicite). La stagflation est globalement très bénéfique aux métaux précieux, dont principalement l’or.

Par ailleurs, les incertitudes demeurent. Les écarts de croissance et de situation économique sont considérables entre continents, mais également entre pays. En conséquence, les risques augmentent. Les taux souverains européens restent sous tension constante tandis que les taux américains terminent leurs réajustements.