Alors que les investisseurs se demandent si les banques centrales ne vont pas durcir leurs politiques monétaires et accélérer le rythme de leurs hausses des taux encore plus que prévu en 2022, et qu’ils surveillent de près la montée des taux obligataires, la saison des résultats bat son plein. 

La chute de près de 20 % de l’action Netflix hier après les heures de marché devrait davantage pousser le Nasdaq en territoire négatif. Le secteur technologique, sensible aux taux d’intérêt, perd en effet du terrain et pèse sur le Nasdaq qui a baissé de plus de 10 % depuis le début de l’année, entrant ainsi dans une phase de correction. Est-ce le bon moment pour entrer sur le marché ?

Un secteur technologique fragilisé par la remontée rapide des taux sur le long terme

L’indice Nasdaq, fortement orienté vers le secteur technologique, est l’un des indices américains les plus tradés. Malgré sa popularité auprès des investisseurs particuliers qui veulent profiter des nombreuses entreprises de croissance du secteur comme Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon ou encore Meta, l’indice phare des valeurs technologiques perd plus de 10 % depuis son record atteint fin novembre 2022 et tire le marché global américain vers le bas en ce début d’année.

Les investisseurs semblent en effet se détourner des valeurs technologiques en ce début 2022. On ne peut ignorer une certaine prise de bénéfices après une hausse spectaculaire de la plupart des actions technologiques l’année dernière. Cependant, la hausse rapide des taux longs sur le marché obligataire pèse aussi sur les perspectives de revenus futurs de ces entreprises technologiques, ce qui poussent les investisseurs à éviter ces entreprises pour le moment.

L’une des raisons pour lesquelles une hausse des taux d’intérêt peut nuire aux actions fortement valorisées comme les « techs » réside dans la façon dont les analystes et investisseurs valorisent et évaluent les actions via la méthode dite « Discounted Cash Flow ». Cette technique de valorisation de sociétés consiste à déterminer la valeur actuelle d’un flux de trésorerie/de bénéfices futur.

On comprend vite la première limite de cette technique : personne ne peut vraiment savoir exactement combien d’argent une entreprise va générer dans 1 an, 2 ans, 5 ans ou plus. Ensuite, il faut faire une estimation du taux d’actualisation ou taux sans risque (« discount rate ») qui concerne le coût d’opportunité de posséder des investissements alternatifs. Le taux d’actualisation est généralement le taux d’intérêt en vigueur, qui varie en fonction du niveau d’inflation qui entraîne généralement à une perte du pouvoir d’achat.

Ainsi, plus le taux d’intérêt est élevé, plus la valeur actuelle des taux futurs va baisser. Puisque la majorité des valeurs technologiques sont des entreprises prévoyant une forte croissance rapide qui s’appuient sur une importante hausse future de leurs flux de trésorerie, l’impact d’une hausse des taux est donc plus important que pour d’autres sociétés.

La baisse actuelle peut-elle être considérée comme une opportunité d’achat ?

Pour de nombreux analystes, une correction devrait se produire sur le marché obligataire après la forte montée des taux, ce qui pourrait relâcher un peu la pression sur le marché des actions. Les analystes estiment également que les fondamentaux de nombreuses entreprises du secteur sont solides et que la baisse récente des marchés pourrait être une bonne opportunité pour réfléchir aux actions à intégrer pour se positionner sur le long terme et avoir un portefeuille suffisamment diversifié.

Quelles valeurs technologiques privilégier ?

Les meilleures opportunités pourraient se situer dans des domaines spécifiques du secteur technologique comme les semi-conducteurs, le cloud computing, l’Internet des Objets, l’intelligence artificielle, ainsi que la réalité virtuelle et augmentée. Les grandes entreprises (blue chips) pourraient aussi profiter de la réouverture des marchés mondiaux et des efforts pour éviter les problèmes de chaînes d’approvisionnement.

Aller plus loin

• Comprendre la hausse des taux à long terme aux États-Unis – Fonds Monétaire International
• Prudence après la correction des valeurs technologiques – L’Echo

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