La hausse des rendements américains pèse sur les valeurs de croissance

Alors que le CAC 40 a fini en légère hausse hier dans une séance volatile à la suite du premier tour des élections présidentielles en France, les autres indices européens ont terminé dans le rouge, tout comme les indices américains.

L’une des raisons derrière cette baisse des indices est la continuation de la hausse des taux américains qui laisse entrevoir un durcissement de la politique monétaire de la Fed encore plus agressif que précédemment anticipé.

Les rendements américains ont augmenté lundi

Les rendements américains à 10 ans ont atteint 2,784 % pour la première fois depuis janvier 2019, alors les traders parient sur 9 nouvelles hausses de taux d’intérêt d’un quart de point d’ici la fin de l’année 2022.

Les craintes d’une baisse de la croissance due à la hausse des coûts d’emprunt se sont traduites par une récente inversion de la courbe des taux que nous avons mentionnée dans un autre article.

Pour rappel, ce scénario se produit lorsque les obligations d’État à court terme sont plus chères que les dettes à long terme.

Comme expliqué dans notre article précédent, l’inversion de la courbe des taux est souvent la conséquence de la perte de confiance des investisseurs dans l’économie, surtout à court terme, et elle s’est souvent produite avant une récession économique dans le passé.

L’histoire va-t-elle se répétée une nouvelle fois ?…

La hausse des taux sur le long terme pèse sur les actions à fortes valorisations

Le resserrement des conditions financières aux Etats-Unis, ainsi que l’incertitude concernant la croissance mondiale avec la guerre en Ukraine, ont affaibli les valeurs de croissance du monde entier, particulièrement les secteurs de la technologie et du luxe. 

C’est aussi le cas pour tous les secteurs dont les valorisations élevées reposent sur des prévisions de bénéfices futurs, puisque ces entreprises se comportent bien lorsque l’argent est bon marché et que les prévisions de croissance sont positives, mais moins bien lorsque le coût de l’argent augmente. 

Tout est lié à la façon dont les analystes et les investisseurs valorisent les actions avec la méthode dite des « flux de trésorerie actualisés », aussi appelée méthode DCF ou Discounted Cash Flows. 

Comme nous l’avons déjà expliqué sur YouTrading, cette méthode de valorisation calcule la valeur actuelle des flux de trésorerie/bénéfices futurs. Pour ce faire, un taux d’actualisation doit être pris en compte et ce taux est généralement le principal taux d’intérêt du pays concerné. 

Ainsi, on comprend facilement que plus le taux directeur est élevé, plus la valeur actuelle des bénéfices futurs sera faible. 

Si vous souhaitez en apprendre plus sur la façon de trader les marchés en fonction de la politique monétaire d’une banque centrale, n’hésitez pas à regarder cette vidéo :

Aller plus loin

• 10-year yield rises to highest level in more than 3 years – CNBC
• The stock/bond correlation: Increasing amid inflation, but not a regime change – Vanguard

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