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SILVERGATE CAPITAL a été créée en 1988. À partir de 2013, cette banque s’est démarquée en offrant des services bancaires aux entreprises de crypto-monnaies, un secteur alors très peu régulé et risqué. Ce positionnement a permis à SILVERGATE de devenir rapidement la banque préférée des grandes entreprises de la crypto-monnaie, telles que Kraken, Coinbase, FTX et Crypto.com, en leur permettant d’avoir accès à des liquidités en dollars en permanence.
Depuis la faillite de son client FTX en novembre 2022, la banque américaine a connu d’énormes difficultés financières. La chute de FTX a entraîné un “bank run” (un retrait massif de liquidité par les dépositaires): une sortie de 8 milliards de dollars de ses caisses sur la fin 2022. C’est jeudi 2 mars 2023 quand celle-ci a annoncé qu’elle ne pourrait pas rendre son rapport d’activité en temps et en heure, un important document pour l’administration fiscale américaine, que tout s’est accéléré. SILVERGATE s’attendait à enregistrer près de 1 milliard de dollars de pertes et a averti qu’elle pourrait déclarer faillite dans l’année et entrer en cessation de paiement. Le 8 mars 2023, la banque annonce mettre fin à ses activités et procéder à une liquidation volontaire. Fin de l’histoire…
Non, hélas non, pas fin de l’histoire… Car Silicon Valley Bank (SVB) allait subir le même sort pour à peu près les mêmes raisons que la précédente citée. C’est mercredi 8 mars en fin de journée que l’entreprise annonca qu’elle prévoyait de lever des fonds en vendant des actions ordinaires et des actions de dépôt pour un montant avoisinant les 1,75 milliards de dollars. Elle précisa qu’elle prévoyait d’utiliser le produit net pour le fonctionnement général de l’entreprise. En gros, “le bateau coule car on est à sec.” Elle, aussi, subissait des retraits très importants suite à des rumeurs quant à sa capacité à honorer les demandes de retrait. Un autre “bank run”.
Le problème de SVB était sa trop grande exposition aux bons du trésor américain à duration longue (remboursables à long terme). Il est vrai que c’est l’actif le plus sûr au monde après le lingot d’or… Certes. Mais voilà, imaginez que vous achetez un terrain avec tout votre argent et que vous pensez ne plus avoir de sortie d’argent car vous allez planter un jardin-potager qui subviendra (PLUS TARD) à tous vos besoins…Eh bien c’est exactement ce qu’a fait SVB, mais avec un “plus tard” vraiment très très “plus tard”!!! Tous les fonds arrivant sur les comptes de la banque ont été investis sur un seul terrain (les bons du trésor à duration longue). Mais, en attendant que le potager donne, il fallait que l’argent continue à rentrer.
C’est alors que 3 problèmes se sont concaténés et ont entraîné le drame. C’est quand les scandales de la sphère “crypto” ont éclaté que les flux entrants pour SVB se sont d’abord taris puis inversés. Premier problème. En même temps, le terrain (les bons du trésor) avait perdu la moitié de sa valeur. Les obligations d’Etat qu’avait acheté SVB avaient perdu la moitié de leur valeur à cause de la montée des taux d’intérêt (qui avait provoqué, souvenez vous, un krach obligataire en 2022). Deuxième problème, gravissime, celui-là. Quand certains analystes ont découvert le loup et la faiblesse, ils ont vite réclamé leur argent. Troisième problème, l’étincelle. SVB a dû vendre ses actifs dévalorisés pour rendre l’argent (Vendre le terrain car le potager n’allait pas donner de sitôt.) jusqu’à se rendre compte qu’elle allait devoir vendre l’ensemble de ces bons du trésor. Panique et fin de l’histoire, là aussi.
Placer de l’argent sur des “obligations d’Etat” à duration longue fut la grande erreur de SVB. Un basique du métier de banquier en fait. INCOMPÉTENCE notoire. Drame systémique de plus en plus proche car SVB n’est pas SILVERGATE. C’est une banque intermédiaire contrairement à la première beaucoup plus petite.
Jeudi 9 mars à l’ouverture, le titre dévissait de 60%, entraînant une baisse du Dow Jones de 2% et surtout une chute de tout le secteur bancaire américain et finalement mondial. Le spectre de Lehman Brothers et de la crise financière de 2008 venait de faire sa réapparition. Un véritable cygne noir… Véritable? Pas vraiment. Comme dirait le célèbre Warren Buffett, “c’est quand la marée se retire que l’on voit ceux qui se baignent à poil.”
En fait, la marée s’était retirée il y a déjà longtemps… il y a près d’une année. En mai 2022 exactement, depuis l’effondrement de Terra et Luna… Ce n’est donc pas un cygne noir. C’est simplement l’idée saugrenue mais finalement toujours d’actualité de l’effet papillon. Prévisible, prévu, mais où et quand? C’était la dernière question. Voilà, nous avons la (“une” ?) réponse.
L’analogie de l’effet papillon vient du concept qu’un simple battement d’ailes de papillon dans un endroit du monde pourrait, dans des conditions météorologiques précises, contribuer à provoquer une tempête à un autre endroit du monde plusieurs semaines plus tard. En d’autres termes, de petits changements peuvent se propager et se renforcer, finissant par avoir un impact significatif sur un système complexe. L’effet papillon peut être observé dans de nombreux domaines, y compris la météorologie, la biologie, la psychologie, les relations humaines et la finance. En résumé, l’effet papillon illustre comment de petites causes peuvent avoir des conséquences imprévues et potentiellement significatives.
Nous sommes bien dans ce phénomène d’effet papillon. Vous pouvez aussi le nommer “effet domino”… car nous en sommes là.
Les conn….. oups, les errements du monde cryptophile en sont totalement responsables. D’ailleurs, depuis le début de ces explosions de bulles multiples courant 2022, je m’étonnais de ne pas voir l’une d’entre elles provoquer des incidents plus importants. C’est chose faite. un savant mélange de crypto-monnaie et de taux d’intérêt… Le monde cryptophile a refusé “par essence” de se faire régulé au nom de la “liberté”. Splendide marketing de toute pyramide de Ponzi. “Ne vous mêlez pas de nos affaires, on arnaque les gens et ils ne s’en rendent pas compte.” Voilà le résultat depuis près d’une année. Regardez la mini-série Netflix sur le cas MADOFF, vous y trouverez tellement de similitudes.
Ainsi, LUNA puis FTX, puis SILVERGATE, puis maintenant SVB ne sont que les dominos de cet effet papillon qui est parti de la sphère crypto pour impacter finalement l’IRL (le “In Real Life”). Soit dit en passant, quel est ce monde soit disant parallèle, qui investit finalement dans le monde réel, sauf une immense arnaque à gogos? Alors que c’est une technologie formidable, la blockchain va encore payer la note des errements de sa plus importante application: les crypto-currencies. Triste.
Quelles conséquences à ce nouvel épisode? Difficile de s’engager. Évidemment, les institutions financières ont toutes réagi dès ce week-end… Absolument toutes. Révélateur du malaise? Révélateur de l’inquiétude? Révélateur de la gravité de la situation. C’est grave docteur? Oui, il faut frapper fort, vite et précis. Sinon, ce sont toutes les petites banques californiennes qui subiront rapidement le même sort.
Californiennes? hmmmmm… c’est déjà plus grave. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a pris le contrôle, ce dimanche 12 mars, de la SIGNATURE BANK, dont les actifs s’élevaient à 110 milliards de dollars et les dépôts à 88 milliards de dollars à la fin de l’année dernière. Et elle n’est ni californienne ni petite mais New Yorkaise et plus grosse que SVB. Combien vont tomber? Nul ne le sait vraiment…
Autant, les drames “crypto” étaient censés rester confinés au sein de cet univers. Autant, il semblait évident que les imbrications avec le monde IRL pouvaient impacter notre “vraie“ économie. C’est chose faite… Finalement, c’est toujours la même chose. Des voyous ou des incompétents affublés de cette soif de faire fortune facilement ont provoqué le drame. L’intervention des autorités américaines, aussi musclée qu’elle peut être, révèle la gravité de l’instant. Les événements “dangereux” pour l’équilibre du monde sont de plus en plus fréquents. Aurons-nous un jour un domino encore plus gros qui sera capable de faire tomber le château de cartes de l’économie actuellement ultra-endettées? Le baril de poudre qu’est la dette ne demande qu’à être neutralisé, et certains s’amusent à craquer des allumettes à sa proximité. Des inconscients, des irresponsables, des “libérés sous caution”… Quelle drôle d’époque.
A qui le tour? FIRST REPUBLIC BANK?
